PENILAIAN INVESTASI

Dalam melakukan investasi di pasar uang dan pasar modal, hal pertama yang harus dilakukan adalah menentukan nilai dari investasi. Nilai dari investasi tersebut akan menjadi dasar bagi keputusan investasi yang akan dilakukan. Dalam bab ini penilaian investasi akan dibahas per kelompok investasi sebagaimana dibahas dalam bab pertama. Hal tersebut dikarenakan perbedaan mendasar penentuan nilai investasi dari masing-masing kelompok investasi. 

A. Investasi Jangka Pendek (Kurang dari 1 tahun)

Investasi jangka pendek biasanya dilakukan dengan menggunakan metode diskonto. Hal tersebut berarti hasil investasi berasal dari selisih nilai nominal dengan nilai jual/beli dari investasi tersebut yang biasa dikenal dengan nama discount rate. Discount rate tergantung dari:

1. Risiko dari cash flow yang terdiri atas resiko default, risiko tingkat bunga dan resiko jatuh tempo

2. Tingkat suku bunga yang umum yang mencerminkan tingkat inflasi, tingkat penawaran dan permintaan uang, kesempatan produksi dan tingkat konsumsi. Ada beberapa rumus berkenaan dengan penilaian investasi jangka pendek:

      ( F – P )    365

r = --------- X ---- 

          P             f 

       ( F – P )     365

d = ---------- X ----- 

            F             f 

                   F

P = ------------------------ =  F [ 1 - { (F/365) X d } ] 

        1 + { (f/365) X r } 

            

                  d 

r = ------------------------

       1 - { (f/365) X d }

dimana

d = discount rate

r = yield (tingkat hasil)

P = harga sekuritas

F = nilai nominal dari sekuritas

f = nilai sekuritas (dalam hari)

Contoh 1:

Investor membeli Bank Acceptance 90 hari dengan nilai $ 100,000 dengan harga $ 96,000. Tentukan tingkat hasil dari Bank Acceptance tersebut?

Jawab:

      ( F – P )     365

r = ---------- X ----- 

           P             f

     ( 100,000 – 96,000 )       365

r = ------------------------- X -----

                  96,000                90

r = 16,90 % per tahun

Contoh 2:

Jika tingkat hasil yang diinginkan adalah 18.5%, nilai nominal dari sertifikat deposito $ 500,000, dan jangka waktu dari sertfikat deposito 90 hari, berapa harga beli dari sertifikat deposito?

Jawab:

                   F

P = ------------------------

        1 + { (f/365) X r }

                    500,000

P = -------------------------------

       1 + { (90/365) X 0,185 }

P = $ 478,186.82

Contoh 3:

Asumsikan Comercial Paper jangka waktu 90 hari dengan nilai nominal $ 100,000, dijual dengan harga 96,000. Berapa discount rate dan tingkat hasil dari Comercial Paper dimaksud?

      ( F – P )     365

d = ---------- X -----

           F             f

       ( 100,000 – 96,000 )       365

d = -------------------------- X -----

                100,000                  90

d = 16,22%

                  d

r = ------------------------

       1 - { (f/365) X d }

                  16,22%

r = ---------------------------------

      1 - { (90/365) X 16,22% }

r = 16,90%

Contoh 4:

Hitung harga yang harus dibayarkan dari Treasury Bills denganjangka waktu 90 hari dengan nilai nominal $ 100,000. Discount rate 16,22%.

Jawab:

P = F [ 1 - { (F/365) X d } ]

= 100,000 [ 1 – { (90/365) X 16,22% ]

= 96,000

Hal lain yang perlu dipahami adalah PriceValue of a Basis Point. Dalam prakteknya nilai surat berharga jangka pendek sangat sensitif terhadap perubahan tingkat suku bunga. Perubahan tingkat suku bungan biasanya ditetapkan dalam basis point. 1 (satu) basis poin berarti 0,01%. Sebagai contoh misalnya suku bunga saat ini 17,50 % kemudian mengalami kenaikan 5 basis point maka tingkat suku bunga setalah kenaikan adalah 17,55%. Sebaliknya jika suku bunga mengalami penurunan 25 basis poin maka tingkat suku bunga setelah penurunan adalah 17,25%.

Karena sifat surat berharga jangka pendek yang sangat sensitif terhadap suku bunga, investor biasanya membuat perhitungan mengenai berapa perubahan harga dari surat berharga jangka pendek yang akan terjadi apabila terjadi perubahan suku bunga 1 basis point, dan hal tersebut dinyatakan sebagai price value of basis point (PVBP)

Contoh 5

Dalam contoh nomor 2 diketahui bahwa dengan tingkat hasil 18.5%, nilai nominal dari sertifikat deposito $ 500,000, dan jangka waktu dari sertfikat deposito 90 hari, harga dari sertifikat deposito adalah: $ 478,186.82. Hitung Price Value of Basis Point dari sertifikat deposito dimaksud?

Jawab:

Asumsikan tingkat bunga naik 1 basis poin menjadi: 18,51%.

               

                    F

P = ------------------------ X P

        1 + { (f/365) X r }

                   

                   500,000

P = ------------------------------- X P

       1 + { (90/365) X 0,1851 }

P = $ 478,175.54

Maka: PVBP = $ 478,186.82 – $ 478,175.54 = $ 11,28 dengan kata apabila suku bunga naik 1%, maka harga sertifikat deposito akan turun $ 11,28. Kaidah dalam PVBP adalah makin lama jangka waktu dari suatu sekuritas makin besar PVBP dari sekuritas tersebut.